来源：智通财经APP
 
　　中(zhōng)信建投发布研究报告称，当前市场主要担心中(zhōng)期维度下光伏行业产(chǎn)能(néng)过剩和价格战的问题，这一预期在当前股价中(zhōng)已经充分(fēn)體(tǐ)现，头部企业2023年PE已经处于历史低位。该行认為(wèi)，产(chǎn)能(néng)过剩带来的内卷不可(kě)避免，但不同环节的“卷度”还是有(yǒu)差异，分(fēn)析师判断后续直接面向终端客户、竞争维度更加多(duō)样化、上下游议价能(néng)力较强的环节产(chǎn)业链地位将进一步提升，建议关注组件、逆变器、TOPCon電(diàn)池环节。

　　中(zhōng)信建投主要观点如下：
　　硅料降价后终端需求启动迹象明显，一季度组件排产(chǎn)、装(zhuāng)机、出口等数据均向好。
　　2023年以来硅料价格持续下降，截止4月底已经来到17.9万元/吨，预计年底可(kě)能(néng)来到10万元/吨以下。
　　当前组件现货价格已经或落到2020年上半年1.7元/W水平，3月國(guó)内终端组件企业中(zhōng)标价格已经来到1.64-1.77元/W，与2020年已经非常接近，当前组件价格下地面電(diàn)站IRR显著改善；
　　组件降价后，1-3月國(guó)内组件排产(chǎn)、國(guó)内光伏装(zhuāng)机、组件出口数据持续好转，5月组件排产(chǎn)43.3GW，相比1月提升了38.3%，1-3月國(guó)内累计装(zhuāng)机33.72GW，同比增長(cháng)181%，1-3月组件累计出口47.9GW，同比增長(cháng)15.9%。

　　硅料降价后，释放的利润向石英砂、坩埚、一體(tǐ)化组件环节转移。
　　一季报主产(chǎn)业链相关公(gōng)司业绩靓丽，而辅材产(chǎn)业链由于近1-2年产(chǎn)能(néng)快速释放，相关公(gōng)司业绩大部分(fēn)承压。
　　展望二季度，我们预计電(diàn)池、组件环节盈利水平将维持高位或持续提升，硅片受益石英砂、石英坩埚供应紧张预计Q2盈利水平环比提升，胶膜、玻璃等辅材环节盈利水平随着需求放量持续修复，硅料环节盈利水平继续下降。
　　光伏持仓占比从2022Q4的8.7%下降至2023Q1的8%，环比下降0.7pct，参考4月26日光伏大涨当日数据，当前市场关注度较高的细分(fēn)板块包括逆变器、弹性较大的小(xiǎo)辅材、新(xīn)技(jì )术電(diàn)池、石英坩埚。

　　风险提示：
　　1、硅片企业坩埚运用(yòng)技(jì )术逐步成熟，石英砂供需紧张趋势缓解。当前石英砂紧张情况对高品质(zhì)硅片产(chǎn)出有(yǒu)一定限制，因此硅片企业在不断推进坩埚使用(yòng)技(jì )术进步，后续如果取得突破，石英砂供需紧张趋势有(yǒu)望缓解。
　　2、上游原材料放量，中(zhōng)游制造业加速扩产(chǎn)，导致行业竞争加剧。当前主产(chǎn)业链各环节产(chǎn)能(néng)规模较大，且有(yǒu)部分(fēn)新(xīn)玩家计划扩产(chǎn)，若后续原材料充足，且各环节扩产(chǎn)均能(néng)落地，预计行业竞争可(kě)能(néng)会加剧。
　　3、電(diàn)网消纳等环节出现瓶颈导致行业需求不及预期的风险。中(zhōng)美欧近年来新(xīn)能(néng)源装(zhuāng)机并网速度较快，可(kě)能(néng)会对電(diàn)网消纳能(néng)力造成一定冲击，从而可(kě)能(néng)会使得光伏新(xīn)增装(zhuāng)机增速放缓。