来源：财联社

　　今年以来，铜市供需处于“强预期弱现实”状态，随着市场进入淡季，铜价出现破位下跌。而与铜价下跌相对的是，二季度铜精(jīng)矿TC/RC费用(yòng)（粗炼加工(gōng)费TreatmentCharges和精(jīng)炼加工(gōng)费RefiningCharges）再度走高，铜冶炼企业盈利情况保持较好水平。

　　消费需求收缩铜价走弱
　　今年，铜精(jīng)矿及精(jīng)铜供给逐渐宽松，市场需求旺季逐渐结束，同时海外高利率环境下需求抑制明显，5月11日铜价开始破位下行。
　　在日前举办(bàn)的鹰潭（贵溪）第一届铜产(chǎn)业协同发展论坛上，中(zhōng)國(guó)有(yǒu)色金属工(gōng)业协会铜业分(fēn)会副秘书長(cháng)贾叶林表示，由于美元支撑作(zuò)用(yòng)失效以及内外需求放缓，铜价出现持续下滑走势。
　　贾叶林认為(wèi)，一方面，由于今年一季度以来，美欧的经济衰退预期在增强，另外美元指数的下滑也没有(yǒu)对铜价形成有(yǒu)力支撑。从宏观方面来看，铜价走势逐渐侧重基本面，重点是消费端，而今年外部环境日趋复杂，面临着地缘冲突、产(chǎn)业转移等方面的影响，使铜消费有(yǒu)所放缓。另外國(guó)内一季度铜消费市场处于“强预期弱现实”的情况，多(duō)方面原因造成铜价走弱。
　　从供给方面来看，今年1月至4月國(guó)内冶炼厂开工(gōng)情况高于预期，國(guó)内精(jīng)铜产(chǎn)量呈现增長(cháng)态势。按SMM统计口径计算，國(guó)内前4个月精(jīng)铜产(chǎn)量368万吨，同比增加35万吨，增幅10.6%，其中(zhōng)3月我國(guó)精(jīng)铜产(chǎn)量达95.14万吨，4月精(jīng)铜产(chǎn)量97万吨，产(chǎn)量同比增幅持续扩大。SMM预期，5、6月份精(jīng)铜产(chǎn)量可(kě)能(néng)保持95万吨左右水平。
　　而需求端呈现传统需求走弱，新(xīn)能(néng)源需求上升的情况。上海钢联電(diàn)子商(shāng)務(wù)股份有(yǒu)限公(gōng)司联席总裁夏晓坤表示：“新(xīn)能(néng)源車(chē)行业的发展，给铜产(chǎn)业带来很(hěn)多(duō)的机会，一辆纯電(diàn)动汽車(chē)用(yòng)铜量超过80公(gōng)斤，比传统燃油汽車(chē)增長(cháng)近2.5倍。同时现在新(xīn)能(néng)源車(chē)的渗透率大概30%左右，未来这一比例将持续提高。另外，风電(diàn)和光伏对铜的需求也在增加，其中(zhōng)陆上风電(diàn)每GW装(zhuāng)机需要用(yòng)铜5000吨左右，海上风電(diàn)用(yòng)量在陆上风電(diàn)用(yòng)量的2-2.5倍。”
　　贾叶林认為(wèi)，从近五年下游消费情况看，传统下游需求进入低速增長(cháng)區(qū)间，未来这部分(fēn)消费可(kě)能(néng)进入平台期，但新(xīn)能(néng)源方面尤其是新(xīn)能(néng)源汽車(chē)的消费则增長(cháng)较快。
　　上海钢联铜事业部分(fēn)析师肖传康表示：“单论表现，今年新(xīn)能(néng)源板块还是不错的，但行业用(yòng)铜量的基数不是很(hěn)高，带来的铜消费还比较有(yǒu)限。需求比较差的还是房地产(chǎn)领域，另外線(xiàn)缆行业整體(tǐ)订单比较差，尤其是漆包線(xiàn)行业，订单下滑在三到四成左右，出口外贸的订单也不是很(hěn)理(lǐ)想。”
　　从数据上可(kě)以看到，铜消费仍在下跌，SMM调研显示，4月國(guó)内主要铜棒企业开工(gōng)率為(wèi)69.86%，环比回落0.1个百分(fēn)点，预期5月份铜棒企业开工(gōng)率為(wèi)69.15%，环比继续下降0.7个百分(fēn)点。
　　肖传康预期，由于目前下游需求表现有(yǒu)减弱的趋势，而國(guó)内外库存近期一直处于较低的水平，预计二季度价格或将呈稳步下跌的趋势，不过深跌的可(kě)能(néng)性比较低，主要是二季度國(guó)内冶炼企业检修多(duō)，进口铜少且市场库存低，对价格有(yǒu)一定的支撑。

　　冶炼企业加工(gōng)费用(yòng)处于历年高点
　　铜价走低，铜冶炼企业的加工(gōng)费用(yòng)则处于历年较高水平，由于精(jīng)铜矿供给保持高位，上游矿企对冶炼产(chǎn)能(néng)需求较高，國(guó)内铜冶炼行业盈利能(néng)力保持较好水平，并未受到铜价下跌困扰。
　　今年冶炼企业TC费用(yòng)保持较高水平。2023年4月SMM铜精(jīng)矿指数（月）报83.38美元/吨，较2023年3月增加5.88美元/吨，5月5日SMM进口铜精(jīng)矿指数（周）报85.47美元/吨，SMM铜精(jīng)矿指数持续回升。
　　矿端供给环境逐渐宽松，进口精(jīng)矿TC持续回升，据澳大利亚海关消息，今年澳大利亚向我國(guó)出口了4000万美元的铜矿石和铜精(jīng)矿，為(wèi)2020年以来首次向我國(guó)出口。另据安(ān)泰科(kē)数据，2023年4月份，22家样本企业合计生产(chǎn)阴极铜同比增長(cháng)18.54%。
　　SMM行业分(fēn)析师吴一帆介绍，智利铜矿研究中(zhōng)心（Cesco）会议在智利召开，吸引市场参与者前往参会，月内铜精(jīng)矿现货市场成交和询报盘热度降温。整體(tǐ)来看月内不论是混矿还是干净矿的报盘还是比较宽裕的，贸易商(shāng)对冶炼厂6-8月装(zhuāng)期的遠(yuǎn)洋干净矿报盘在80美元中(zhōng)位，而冶炼厂的还盘价在90美元，炼厂与矿山(shān)6月份装(zhuāng)运的遠(yuǎn)洋干净矿成交价在80美元中(zhōng)位附近。
　　据SMM分(fēn)析，预期二季度进口铜精(jīng)矿TC还将持续回升。二季度中(zhōng)國(guó)大冶有(yǒu)色、新(xīn)疆五鑫、江铜本部、铜陵金冠、青海铜业等冶炼厂进入集中(zhōng)检修期，对原料现货需求持续转弱。
　　TC/RC短期价格走高的同时，長(cháng)单价格也保持较高水平。2023年，铜精(jīng)矿長(cháng)单加工(gōng)费（TC/RC）為(wèi)88美元/吨、8.8美分(fēn)/磅，同比增長(cháng)35%，创6年新(xīn)高。CSPT小(xiǎo)组敲定2023年第二季度铜精(jīng)矿现货采購(gòu)指导加工(gōng)费為(wèi)90美元/吨及9.0美分(fēn)/磅，较一季度仅小(xiǎo)幅下跌3美元/吨及0.3美分(fēn)/磅。
　　國(guó)内上市公(gōng)司由于铜矿自给率不高，冶炼加工(gōng)收入占公(gōng)司收入的比例普遍较高。有(yǒu)上市铜企工(gōng)作(zuò)人员告诉财联社记者：“相对于铜价的上涨和下跌，TC价格的变化对公(gōng)司收入的影响更大。”
　　贾叶林表示，去年协会与中(zhōng)國(guó)铜冶炼骨干企业召开会议达成共识，未来将控制铜冶炼产(chǎn)能(néng)的无序扩张，促进整个产(chǎn)业链行业从规模扩张向高质(zhì)量经济效益方向发展。
　　虽然TC价格高于去年，但上市铜企今年上半年整體(tǐ)利润或不及去年同期。今年冶炼企业副产(chǎn)品——硫酸价格出现崩盘式下跌。硫酸从去年同期的1000元/吨附近下跌至300元/吨以内，而硫酸市场终端需求尚未看到拐点。